Tras la baja de 5% de los precios de la leche cruda en México durante el tercer trimestre del año, analistas de Accival Casa de Bolsa recomendaron vender los títulos de la productora y distribuidora de leche y sus derivados Grupo Lala.
“Los precios de la leche cruda mexicana se encuentran en un ciclo bajista, aunque más tenue de lo estimado anteriormente, debido a los efectos climáticos de El Niño”, dijeron analistas.
Explicaron que durante el tercer trimestre del 2015 los precios de la leche cruda disminuyeron 5%, lo cual reflejó los mayores precios del maíz en Estados Unidos (usado para alimentación del ganado), como consecuencia de las fuertes lluvias en la región del Medio Oeste de EU.
Informaron que los precios de la leche líquida y en polvo en EU repuntaron recientemente. Sin embargo, para la leche cruda mexicana proyectaron precios laterales para el primer semestre del 2016.
Accival indicó que, a pesar de la sugerencia de la venta de los títulos de Lala, mantiene su precio objetivo de 40 pesos que, comparado con el actual precio registrado en el mercado de 42.66 pesos, representa una reducción de 6.23 por ciento.
Destacó que el precio objetivo implica un múltiplo de VC/Ganancias Antes de Intereses, Impuestos, Depreciación y Amortización (EBITDA) de 11.7 veces, en línea con los promedios históricos de Lala y los múltiplos de sus pares mexicanos.
Lala cotiza a un prima de 10% el múltiplo VC/EBITDA proyectado para el 2016, y ajustado al crecimiento de las ventas, por lo que Lala es más cara junto con WhiteWave.
Bajo ese contexto, Accival decidió disminuir sus estimaciones de expansión del margen del flujo operativo EBITDA para el 2016 a 80 puntos base anual, ya que los costos de la leche cruda mayores de lo estimado, se ven parcialmente compensados por las mayores eficiencias.
Accival mencionó que dentro de las mayores eficiencias se encuentran las mejoras por la centralización de la producción y las inversiones en distribución, así como la nuevas iniciativas en la automatización de los procesos y la implementación de servicios compartidos.
La casa de bolsa dijo que en lo que resta del 2016 y el año próximo el grupo lechero planea seguir invirtiendo con nuevas adquisiciones en varios países del continente.
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