Por ser defensivas y ofrecer un constante crecimiento de ganancias, las acciones de compañías de alimentos básicos son asemejados a los bonos soberanosClaramente no es nada fácil echar a perder el apetito de los inversores por las acciones de alimenticias. El jueves pasado, Nestlé y Diageo, dos de las estrellas más grandes y brillantes del firmamento de los alimentos de primera necesidad, anunciaron resultados inferiores a las expectativas y recalcaron su preocupación por los mercados emergentes cuyo fuerte crecimiento ha impulsado su desempeño (y valuaciones) durante los últimos años.
Pero no importó. Las acciones de ambas compañías, con capitalizaciones bursátiles de u$s 225.000 millones y u$s 76.000 millones respectivamente, ese mismo día registraron alzas. La gente simplemente no quiere vender, aseguró Charlie Mills, analista de Credit Suisse. Además, ¿cuáles otras comprar?
Esa es la pregunta que surge cada vez más mientras las valuaciones del sector se alejan de las del mercado en general (entre 17 y 18 veces las ganancias del año próximo).
Pero las otras acciones no son la única comparación que hacen los inversores. El hecho de que sean defensivas, tengan crecimiento sostenido de ganancias y dividendos de entre 3% y 4% permite que las acciones de compañías de alimentos básicos se asemejen, en algunos sentidos, a los bonos soberanos.
Eso significa, en un momento en que los u$s 20 billones en bonos de gobiernos están rindiendo menos de 1% según Bank of America Merrill Lynch, que el sector se está beneficiando de la gran rotación de bonos a acciones.
Lo único que Nestlé no tiene para compararse con el gobierno suizo es una imprenta, por lo tanto que si uno puede canjear 62 puntos básicos de los bonos del gobierno suizo por el rendimiento del flujo de caja libre de 500 puntos básicos en Nestlé, es bastante atractivo, explicó Jamie Isenwater, analista de Deutsche Bank.
Mientras tanto, otras categorías tradicionalmente defensivas se muestran un poco menos convincentes, agregó. Las farmacéuticas enfrentan los vencimientos de patentes y, por lo tanto, una mayor competencia de los genéricos, que son más económicos. Las empresas de telecomunicaciones están recortando los dividendos, que solían ser elevados, debido a una caída en sus ganancias e ingresos.
Los fabricantes de alimentos, como Nestlé, Danone de Francia y la angloholandesa Unilever, tienen muchas características similares a los bonos, aseguró James Edwardes-Jones, analista en RBC Capital Markets. Sus ganancias, contó, no se mueven mucho, y el crecimiento de los ingresos normalmente oscila entre 5% y 7% anual. Y a diferencia de algunos bonos soberanos, no están altamente apalancadas, con un múltiplo deuda neta/ganancias promedio en Europa de 1,5 veces, antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización.
Los fabricantes de alimentos y bebidas en los últimos años fueron tomando medidas para recuperarse de los errores cometidos por las altas gerencias en los ochenta y noventa, incluidas las descabelladas adquisiciones de empresas costosas y la ampliación de sus carteras. Fue en esa época que Unilever pagó un valor empresa de 2,7 veces por Bestfoods de Estados Unidos. Además los altos ejecutivos superaron la inflación de precios de los insumos y las crisis económicas en partes del mundo desarrollado.
Las compañías hicieron lo que pedían los inversores, señaló Chris Wickham, analista de Oriel Securities. En los 80 y 90 eran consideradas compañías aburridas, pero desde 2008 los inversores sienten pasión por este sector, agregó.
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